公用事业行业研究周报:公用事业国企改革第三篇:华能集团能源结

来源:本站原创 发布时间:2022-08-06

  近日国资委表示,集团公司要系统梳理未上市和已上市资源,结合实际逐步将现有未上市的优质资产有计划地注入上市公司,必要的也可单独上市。本周我们对华能集团的资产状况进行系统性梳理。

  集团拥有 58 家二级单位、 480 余家三级企业以及 5 家上市公司。电力为集团的核心业务,截至 2021 年末,累计装机容量接近 2.1 亿千瓦, 2016-2021年装机规模复合增速 4.5%。 装机结构方面, 截至 2021 年末,集团火电装机14006 万千瓦,火电装机占比由 2016 年的 76.5%降至 2021 年的 68%;水电装机 2756 万千瓦,风电和光伏分别装机 2917 万千瓦和 912 万千瓦。 发电量方面, 2021年集团在国内的累计发电量达7745亿千瓦时,同比增长9.35%。此外,集团也有煤炭以及交通领域的业务布局。 业绩方面, 2021 年集团实现营业收入 3855.32 亿元,同比+23.35%;实现归母净利润 43.96 亿元,同比+109.7%。

  华能国际和内蒙华电为集团火电业务的主力军。 截至 2021 年底,全国火电装机 129678 万千瓦,华能集团火电装机占比 10.8%,在五大发电集团中排名第二。两家上市公司的火电装机规模合计 115.8GW,占到集团 2021 年末火电总装机量的 82.7%。

  近年来集团加速新能源转型。 2019 年-2021 年集团风电装机规模由 1996 万千瓦增至 2917 万千瓦,复合增速达到 21%;光伏装机规模由 2019 年的 400万千瓦增至 2021 年的 912 万千瓦,装机复合增速达到 51%。远期规划上,集团提出到 2025 年,发电装机达到 3 亿千瓦左右,新增新能源装机 80GW以上,确保清洁能源装机占比 50%以上,到 2035 年清洁能源装机占比 75%以上。www.535356.com新能源资产运营方面, 集团的旗下三家上市公司均有风电、光伏的装机资产,此外从港股退市的华能新能源也是集团新能源发展的重要平台。智多星高手心水论坛

  水电方面, 华能水电是华能集团水电业务最终整合的唯一平台,截至 2021年末水电装机规模 22.95GW; 核电方面, 目前,集团初步建立起石岛湾、霞浦、昌江三大核电基地。

  近年来集团逐渐加快集团资产整合的步伐: 2017 年 11 月新能泰山发布公告拟将电力、煤炭等亏损业务剥离; 2017 年 12 月华能水电上市; 2020 年 2月华能新能源正式完成私有化; 2020 年华能甘肃公司划入 10 家煤电公司完成资产整合。 展望未来, 集团目前资产负债率高于国资委 65%的要求,同时十四五期间新增 80GW 的新能源装机规划将带来较大的融资需求,故我们认为未来集团下属资产仍存在证券化需求。

  投资建议: 华能集团作为五大发电集团之一,规划十四五期间新增新能源装机 80GW,能源结构转型进一步加速。未来伴随集团对自身优质资产进一步整合,其清洁能源规模有望持续扩张,增长空间显著。标的方面,建议关注【华能国际】【华能水电】【内蒙华电】【新能泰山】 等。

  风险提示: 政策推进不及预期、用电需求不及预期、电价下调的风险、煤炭价格波动的风险、行业竞争加剧、技术进步不及预期、集团资产整合情况不及预期等。

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